在众人地缘政事推升动力安全进攻性的配景下，摩根士丹利以为，中国三大石油公司（"三桶油"）的计谋价值正在突显。

据追风交游台音书，摩根士丹利分析师 Jack Lu 等发布最新汇报指出，地缘政事弥留样貌和供应链重塑，使得中国"国内上游分娩商和与管谈衔接的动力入口钞票应受益于由安全运转的估值重估。"

尽管运脚通胀对卑劣运营商的利润率彭胀组成一定界限，但举座盈利仍有上行空间。该行重估"三桶油"的核心宏不雅基础，在于原油价钱核心的抬升。汇报明笃定调称："咱们看好这三大石油巨头。"

中国石油：原土动力安全冠军

在三家油企中，摩根士丹利对中石油的计谋地位给以了高度评价，称其为"原土动力安全冠军"（local energy-security champion）。

研报指出："中石油行为结构性提高的动力安全价值的核心受益者脱颖而出。该公司胁制着中国 80% 以上的国内石油和自然气探明储量。"

对于其买卖样式的转机，汇报称："在曩昔三年中，中石油还是特敬爱地将其定位从‘国度劳动’变装升沉为行业冠军，九游体育官方网站在当地自然气阛阓从一个价钱秉承者演酿成了一个有用的价钱制定者。"

为体现这一计谋升级，大摩将中石油石油勘测与分娩（E&P）业务的指标市盈率倍数从 2 倍大幅上调至 4 倍，"以反应不停高涨的动力安全价值"。

基于分部估值法（SOTP），大摩将中石油 H 股指标价上调 29% 至 13.25 港元，A 股指标价上调 29% 至 14.70 东谈主民币。

大摩指出："固然与伊朗关连的地缘政事弥留样貌可能会跟着时分的推移而松驰，但咱们以为阛阓对动力安全的从头体恤应行为更平淡的去风险框架的一部分握续存在，抢庄牛牛从而救助中国石油的计谋价值和盈利握久性。"

中国石化：上游"隧谈主见"

针对中石化，摩根士丹利将其界说为对油价最敏锐的"上游‘纯正主见’（pure play）"。

中国石化昨年的盈利主要来自上游，卑劣进展平庸，这使其成为三家石油公司中对油价最敏锐的一家。

地缘样貌导致的运脚通胀正对真金不怕火厂组成西宾。汇报辅导："运脚通胀可能使真金不怕火油利润率较 2025 年水平压缩约 3 好意思元 / 桶。"但大摩同期强调，这种压力将被其他要素全皆对消："库存收益可能孝敬约 2 好意思元 / 桶，而东谈主民币增值可能加多进一步约 1 好意思元 / 桶的顺风。"

不仅如斯，大摩以为中石化的卑劣业务致使存在超预期空间："若是供应弥留握续存在 …… 中国的国内燃料和化学品阛阓可能从结构性供过于求转向供不应求，救助更苍劲的利润率，使中石化的卑劣盈利偏朝上行。"

大摩由此将中石化 H 股指标价上调 9% 至 6.98 港元，A 股指标价上调 33% 至 8.00 东谈主民币。

中国海油：资本上风与产量增长

对于中海油，摩根士丹利的看好逻辑聚焦于极致的资本胁制与增产才智。汇报以为中海油领有"最佳的资本结构和同行中最高的产量增长"。

为了与中国石油和中国石化的布伦特原油价钱变化保握一致，大摩相通上调了中国海油的油价预测。大摩展望，中国海油将连续在资本方面优于中国三大石油巨头。低资本计谋和苍劲的实践记载应使中国海油处于成心地位，以充分赢得高油价带来的收益。

大摩将中国海油 2026 年的盈利预测上调 25%，2027 年上调 13%。基于新的盈利预测，大摩将中国海油的指标价大幅上调 64% 至 28.90 港元。

大摩指出："公司开心在 2025-27 年派息率不低于 45%，这可能标明措置层对诱骗性油价和公司盈利的信心。"

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